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造纸印刷包装:继续推荐业绩确定与成长路径清晰的白马龙头 荐1 股

2019-10-09 13:23:00来源:励志吧0次阅读

造纸印刷包装:继续推荐业绩确定与成长路径清晰的白马龙头 荐1 股 2017-05-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

①本周观点:家居:我们看好竞争优势突出,看好依托渗透率和市占率提升,以及品类扩张带来的客单价提升空间。从长期成长逻辑和业绩增长角度,推荐:索菲亚(衣柜柔性化自动化程度领先,奠定相对成本竞争优势;产品线扩张,带动户均柜体数采购量上升;橱柜渠道扩张顺利,收入环比提升明显;新合作开展定制门窗业务。17Q2开始,随着产品提价的逐步落地,以及橱柜的扭亏为盈,增速有望保持)和顾家家居(国内软体家居龙头,主打产品沙发受益于行业集中度提升;循序渐进拓展品类扩张,打造优势产品矩阵,配套产品品类2016年获得快速增长;尝试开拓大店模式,在2020年前后向精品宜家模式转型)。大亚圣象(16年报和17一季报均超预期,实木地板占比持续提升强化盈利水平,未来有望持续投资增加三层实木设备,同时引入先进技术技改,提升实木复合类地板的占比;17年下半年宿迁刨花板项目将投产;消费品属性得到重视,持续实施激励统一团队利益,大家居战略可期)。

造纸:业绩高增长可持续确定性强,看好高增长+低估值被市场认可,首推业绩稳定性强的龙头纸企。箱板瓦楞提价持续,短期白卡纸压力大。纸种格局逐渐分化,双胶纸和白卡纸上周无涨幅和提价函,白卡纸厂实施限产保价,但经销商草根调研压力较大,部分出现价格倒挂,我们预计5月进入淡季后整体压力较大,后续持续跟踪限产保价效果和库存及产业链压力的博弈结果;箱板瓦楞纸前期跌幅大,目前伴随废纸价格一起企稳回升,5月进入下游啤酒和饮料厂备货旺季。环保趋严带来小产能淘汰不可逆,龙头企业严格控制新产能投放,推动行业景气度维持向上,造纸板块17年有望迎来持续业绩验证的投资机会,我们认为核心纸企在二季度持续高增长确定性高,也相应上调了龙头企业17-18年盈利预测,首推龙头防守反击。重点推荐A股箱板瓦楞龙头山鹰纸业(一季度利润4. 亿超市场预期,马鞍山新产能+电厂扩建落地,17Q1亦超预期;包装16年起扭亏为盈;定增完成后三费持续改善;内生高增长和外延整合可期,17-18年预计净利12.5亿和15.5亿)、晨鸣纸业(浆纸产能第一,高毛利纸种占比高,纸种结构丰富盈利强;融资租赁290亿规模盈利稳定,预计17-18年归母净利26.50亿和 0.05亿,目前市值192亿元)、太阳纸业(17Q1实现净利4.4亿略超预期,17年邹城80万吨包装纸产能贡献业绩增量,铜版纸和溶解浆盈利强劲;18年20万吨特种纸/老挝溶解浆/80万吨箱板纸持续落地,预计17-18年净利分别为15.9亿元和19.0亿元)。逢低布局主业盈利恢复和转型预期兼具、具有一定成长股属性的齐峰新材(17Q1业绩拐点已现,产品连续提价对冲成本上涨,自备电厂一期16年12月投入使用,后续看点在于毛利持续回升、募投项目落地17年产能提升10%、热电联产二期投产,以及国际化和产业链拓展。大股东定增推进,底价8.82元/股)。

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