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金融:同业业务面临收缩

2019-10-09 13:56:17来源:励志吧0次阅读

金融:同业业务面临收缩 201 -07-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

货币供应增速大幅下降。6月末货币供应增速较上月大幅下降,但仍然高于去年同期水平。自6月份以来,货币市场流动性趋紧,以及对银行同业业务的整治,导致货币增速放缓。

央行年初制定M2增长目标为1 %,下半年货币供应增速可能继续放缓。

信贷投放平稳。6月份新增信贷以非金融企业短贷为主,票据融资受到压制,短贷出现替代性回升。上半年表内信贷整体投放平稳,按照全年9万亿左右投放额度的测算,下半年两个季度的平均投放量在1.9万亿左右,较上半年回落。

社会融资规模。6月社会融资水平显著受到影子银行治理相关政策的影响,非信贷融资大幅萎缩,其中开出银承持续两个月负增长,企业债新增仅451亿,为近两年来最低水平。下半年针对同业业务的监管政策有望继续加码,新增非信贷融资规模将有所下降。

利率大幅波动。“钱荒”事件直接原因是多项导致银行间资金紧张的因素集中出现,但背后凸现的是商业银行近年来表外业务过度扩张、资产负债期限错配管理不善等一系列问题。

目前银行间市场利率在7月中旬已经回落至6月份之前的水平,但在流动性整体收紧的基调下,预计利率中枢较上半年有所提升。

流动性及政策展望。我们认为未来政策取向上,货币政策中性为主,稳增长是关键的考量因素,引导金融服务实体的结构性政策是着力点。下半年出台针对同业业务的监管措施可能性很大,央行对银行业降杠杆继续,融资结构呈信贷平稳、影子银行收缩格局。利率政策方面,利率市场化推进是确定的方向,时隔一年后,存贷款浮动区间进一步扩大的政策也有望出台。

月度观点。下半年对同业业务监管的跟进对银行经营层面构成一些扰动因素;但利好的方面有汇金增持对板块估值底部确认,板块中长期估值底正在形成,监管层对守住金融业不发生系统性风险的底线也有利于稳定市场预期。板块估值目前回归到价值水平,建议投资者等待基本面趋稳的信号,中长期投资者可积极关注,获取绝对收益。

银行间市场利率小幅上行,直贴利率继续下降。银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.5%,比上月高0. 个百分点,质押式债券回购月加权平均利率为2.55%,比上月高0.09个百分点。6个月直贴利率进一步下降到 .6%以下,为2011年以来最低水平,也显示了资金面整体较宽松。

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